Credit derivatives
(2015)
Strategic hedging
(1999)
In diesem Beitrag wird die Einsatzmöglichkeit eines Kreditderivats vom Typ einer Kreditoption für eine Bank untersucht. Das Management des Kreditrisikos erfährt in jüngerer Zeit besondere Aufmerksamkeit. Gestiegenen Kreditausfallrisiken begegnen Kreditinstitute mehr und mehr durch die Absicherung marktgängiger Risiken mit Derivaten. Im Rahmen eines einfachen mikroökonomischen Ansatzes der Banktheorie verdeutlichen wir den optimalen Einsatz einer Kreditoption zu Hedging-Zwecken.
Using the industrial economics approach to the microeconomics of banking we analyze a large bank under credit risk. Our aim is to study how a risky loan portfolio affects optimal bank behavior in the loan and deposit markets, when credit derivatives to hedge credit risk are available. We examine hedging without and with basis risk. In the absence of basis risk the usual separation result is confirmed. In case of basis risk, however, we find a weaker notion of separation.
In einem einfach gehaltenen Bankmodell untersucht der Beitrag die ökonomischen Wirkungen des Einsatzes von Derivaten für marktgängige und nichtmarktgängige Risiken. Wir betrachten das klassische Kredit- und Einlagengeschäft einer kompetitiven Bank. Sind Kreditausfall- und Zinsänderungsrisiko marktgängig, ergeben sich einfache Entscheidungsregeln. Für die Kredit- und Einlagenpolitik sind dann ausschließlich Markt- und Kostengrößen relevant. Treten jedoch nicht handelbare Risiken auf, dann sind neben den Marktdaten der Grad der Risikoaversion, die Verteilung und die finanzielle Ausstattung der Bank bei der Bestimmung des optimalen Asset Liability Managements zu beachten. Der Beitrag unterstreicht die ökonomische Bedeutung von derivaten Märkten und des Einsatzes von Finanzderivaten zur Risikosteuerung in Banken.
The industrial organization approach to the microeconomics of banking augmented by uncertainty and risk aversion is used to examine credit derivatives and macro derivatives as instruments to hedge credit risk for a large commercial bank. In a partial-analytic framework we distinguish between the probability of default and the loss given default, model different forms of derivatives, and derive hedge rules and strong and weak separation properties between deposit and loan decisions on the one hand and hedging decisions on the other. We also suggest how bank-specific macro derivatives could be designed from common macro indices which serve as underlyings of recently introduced financial products.
In the framework of the industrial economics approach to banking we extend the analysis of hedging against default on loans to the case of two types of credit risk. Standard results on the optimal hedge volume and the hedging effectivity from the single-risk case are shown to carry over to the portfolio case in a non-trivial but intuitive way.
